大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出(chū)一直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一下重大(dà)消息，以及(jí)券(quàn)商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究当前经济(jì)形势和经济(jì)工作。中共(gòng)中央总书记习近(jìn)平主持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年以来，在(zài)以习近(jìn)平同志为(wèi)核心(xīn)的(de)党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防控(kòng)和经(jīng)济社会(huì)发展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜(shèng)利，经济社(shè)会(huì)全面恢(huī)复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发(fā)力(lì)，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压(yā)力(lì)得(dé)到缓(huǎn)解，经济增长好(hǎo)于(yú)预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运(yùn)行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转型升级面临新(xīn)的(de)阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和(hé)改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促进房地产(chǎn)市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特(tè)大城市积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的(de)美国第一共和(hé)银行终究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了(le)第一共(gòng)和(hé)银行，这(zhè)是本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上(shàng)第二大的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和(hé)特(tè)种部队(duì)及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落(luò)的无(wú)人(rén)机(jī)碎(suì)片也没有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图(tú)发(fā)动袭击(jī)时普京不(bù)在克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日(rì)在位于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄(é)方保留(liú)在合(hé)适的时间和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无(wú)人(rén)机，经政府批准的(de)除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定是为了(le)防止未(wèi)经授(shòu)权使用无人(rén)机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生(shēng)意(yì)人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人机(jī)试(shì)图袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈(yì)和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的(de)预期将在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将(jiāng)逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)，财报季结(jié)束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持(chí)高切低(dī)，关注上半年景气持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提(tí)振市姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济(jì)内生(shēng)动能稳步修(xiū)复(fù)，并(bìng)将得(dé)到同(tóng)比和高频(pín)数据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但(dàn)预(yù)计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩(jì)跨年筑(zhù)底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构(gòu)性(xìng)亮点日(rì)益清晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶(jiē)段，投资(zī)者心(xīn)态由短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他(tā)板(bǎn)块中一季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险需(xū)要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述(shù)因素(sù)结合(hé)当前A股市(shì)场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交易日虽受节假期(qī)间的事件性(xìng)因素影响可(kě)能有所波动，但(dàn)对后市(shì)整体表现不用过(guò)于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢(huī)复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下(xià)美国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低位(wèi)把握(wò)再布(bù)局(jú)机会；短期结构(gòu)上关注在低位(wèi)资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳(wěn)定或好于预期(qī)方向，中期(qī)线索(suǒ)在于科技(jì)周期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市(shì)第一波上涨(zhǎng)的(de)结构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类似(shì)春天，市(shì)场有(yǒu)所反复很正常，短(duǎn)期政策和(hé)业(yè)绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经济是全(quán)年主线，后(hòu)续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归(guī) | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射的科技和大(dà)宗商品都将被海(hǎi)外(wài)逐级(jí)放大的宏(hóng)观波动(dòng)所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资源+重资产(chǎn)组合(hé)短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展现出成(chéng)为(wèi)未(wèi)来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上(shàng)涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资(zī)产(chǎn)波动以及背后(hòu)释放(fàng)的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大类资(zī)产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一(yī)季度经济增速(sù)不及市(shì)场预(yù)期，美国银行(xíng)业危(wēi)机和两党债务(wù)上限(xiàn)博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升(shēng)，但地(dì)产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治(zhì)局会议(yì)首提“重(zhòng)视通(tōng)用人工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内(nèi)政策驱动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结束(shù)？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年(nián)中的第(dì)一次战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济(jì)指(zhǐ)标和预(yù)期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济(jì)的判新(xīn)偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济回升可(kě)能不会持(chí)续太(tài)久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确(què)实(shí)出(chū)现了较(jiào)为明(míng)显的(de)下降。这(zhè)一下降背后我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据(jù)历史经(jīng)验(yàn)，疫(yì)情后第(dì)一个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月(yuè)开始经(jīng)济(jì)进(jìn)入疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外(wài)经济担心等(děng)因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮(lún)牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反复的美(měi)联储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为(wèi)明确(què)：经济(jì)温和复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结束加息、A股市场估(gū)值极低(dī)、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机构(gòu)赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对(duì)短期迷雾(wù)？5月建议重点关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国(guó)企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金(jīn)行(xíng)情，高股息组合(hé)在(zài)经济(jì)偏弱(ruò)、利(lì)率下(xià)行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道的(de)第五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是(shì)进一步加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若(ruò)美联储能够在5月完(wán)成最后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛(姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些shèng)夏攻势(shì)，科创再起

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