北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了(le)此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合(hé)约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云(yún)告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于(yú)前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前(qián)公(gōng)布的(de)ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业(yè)数据(jù)保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而(ér)对商品的流(liú)动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金(jīn)属步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降息(xī)，这(zhè)导(dǎo)致美元名(míng)义利率回(huí)落(luò)，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后(hòu)声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来(lái)发(fā)布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是(shì)否要(yào)开始降息(xī)，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银(yín)行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠(d酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗ié)加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告(g酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗ào)，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在(zài)长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美(měi)国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且6月再次(cì)加息(xī)的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息(xī)，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将(jiāng)加大(dà)对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强，使均(jūn)值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经(jīng)济(jì)仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持(chí)续(xù)下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格(gé)对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍(réng)有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行(xíng)业长期(qī)存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续(xù)流出使银行融资酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)第一季度(dù)剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽(suī)然(rán)各国央行和(hé)中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的(de)减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概(gài)率继(jì)续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议(yì)息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美(měi)央(yāng)行(xíng)加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实(shí)际利(lì)率或(huò)将继(jì)续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息(xī)落地然(rán)后转降息预期(qī)，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩(suō)动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融(róng)市(shì)场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当前(qián)看多(duō)观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下(xià)，对待金价节(jié)节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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