5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基(jī)金等三公里是多少米，三公里是多少米多(duō)家头部公募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块(kuài)中长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内(nèi)高位后(hòu)便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏(sū)不及预期(qī)主要原因(yīn)，一(yī)是(shì)国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可能(néng)不及(jí)预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于(yú)今(jīn)年看到(dào)拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率先(xiān)回(h三公里是多少米，三公里是多少米uí)暖(nuǎn)。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要的(de)构成央国(guó)企对资产回(huí)报提出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化(huà)的长期(qī)关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度(dù)数字经济(jì)有顺(shùn)周期属(shǔ)性(xìng)，经济(jì)复苏会(huì)加大企业数字(zì)化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估(gū)值(zhí)处于底部(bù)位(wèi)置；另一方面市(shì)场预期基(jī)本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初(chū)到三公里是多少米，三公里是多少米4月(yuè)初(chū)半导体(tǐ)指数出(chū)现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但(dàn)从资(zī)金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出(chū)投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士(shì)也表示，长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带(dài)来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前(qián)该板块很多(duō)优质的(de)公司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力(lì)的(de)提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启(qǐ)新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移动互联(lián)网革命后在(zài)万物(wù)智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在经济(jì)、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面全(quán)面影响人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们(men)长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板块投资(zī)机会(huì)，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏(sū)线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在(zài)今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节预期(qī)将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的(de)方向。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的(de)周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我们(men)也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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