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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一(yī)步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看(kàn)经济数据表现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其(qí)他国(guó)家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与(yǔ)内地(dì)基础设(shè)施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互(hù)联互通的机制安排，参(cān)与内地(高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级dì)银行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利(lì)率互换(huàn)产品(pǐn)，报(bào)价、交易(yì)及结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务的(de)清算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符(fú)合人民银行(xíng)要求并完成内地银(yín)行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投资(zī)者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍(réng)能(néng)正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌(pái)的公(gōng)告(gào)称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进(jìn)行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业(yè)危机的(de)继续(xù)发酵，国际原油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如(rú)预期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，这(zhè)是(shì)本轮加(jiā)息(xī)周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续(xù)下(xià)降支撑盘(pán)面(miàn)走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油脂需(xū)求的(de)重要力(lì)量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到(dào)马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌(diē)后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期下降的(de)乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的(de)原因来自于马来(lái)西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加(jiā)的(de)利(lì)空因素逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化(huà)也对盘面带(dài)来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查(chá高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级)显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产量持平(píng)且马来(lái)西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三个月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务(wù)网监(jiān)测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但原因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来自(zì)于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到(dào)年初国(guó)内疫(yì)情防控(kòng)措(cuò)施优(yōu)化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能(néng)大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于(yú)棕榈油(yóu)产地(dì)来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推(tuī)动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地(dì)的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨(zhǎng)缺乏(fá)可持(chí)续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的(de)发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业的(de)任何(hé)可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的预(yù)期对(duì)豆系(xì)品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现(xiàn)得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低的(de)油粕比和当前(qián)年(nián)度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于(yú)美联(lián)储(chǔ)加息已经在(zài)市场预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各(gè)占一半，但各国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例(lì)一段时期(qī)内是固(gù)定(dìng)的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市(shì)场的(de)波动，而出(chū)现生物(wù)柴(chái)油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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