北京时间(jiān)周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的(de)美国(guó)地区银(yín)行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然(rán)高企的(de)劳动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前(qián)也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的(de)增(zēng)长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数据保(bǎo)持(chí)一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业(yè)融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的(de)非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于(yú)下(xià)半年货币(bì)政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导(dǎo)致美(měi)元名义利(lì)率回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落(luò)的(de)情况下，美元实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息(xī)会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对(duì)货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息(xī)，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农就业数(shù)据和时薪(xīn)增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着(zhe)美联(lián)储可(kě)能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或(huò)在(zài)短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵(guì)金(jīn)属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境(jìng)下美(měi)国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性(xìng)银(yín)行出(chū)现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出(chū)一(yī)定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益率和(hé)美(měi)元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需(xū)求提(tí)振下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央(yāng)行(xíng)和(hé)中国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了(le)这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白(bái)银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经(jīng)被充分(fēn)计妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议息(xī妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确)后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温，预计(jì)美(měi)联(lián)储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实(shí)际利(lì)率或将继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这个(gè)角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行(xíng)趋势的(de)可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎样的(de)影响也(yě)未可(kě)知，因此在当(dāng)前(qián)看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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