北京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下(xià)降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国(guó)地区银行股也获(huò)得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金(jīn)融行业(yè)持(chí)续裁(cái)员，但不断下(xià)降(jiàng)却(què)仍(réng)然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁(cái)员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因(yīn)素相对于(yú)新冠(guān)大流(liú)行前(qián)也有了有利(lì)的发展，为(wèi)就业(yè)人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确(què)实(shí)指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇(gù)主(zhǔ)削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于(yú)下半年(nián)货币政策(cè)放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名(míng)义(yì)利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情(qíng)况(kuàng)下，美(měi)元(yuán)实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来(lái)发布(bù)的信(xìn)息，并评估(gū)其对(duì)货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美(měi)联(lián)储(chǔ)焦点仍在(zài)双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看(kàn)到就业市场出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要(yào)降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合(hé)，美国(guó)就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国(guó)非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)可(kě)能会(huì)在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次(cì)加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对(du亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断ì)下半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国(guó)经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失(shī)业率继(jì)续走(zǒu)低，但美(měi)联储并(bìng)未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债(zhài)收益率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未(wèi)提(tí)前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美(měi)联储(chǔ)表(biǎo)示美(měi)国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多(duō)家区域(yù)性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使(shǐ)银行融资(zī)成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存(cún)对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上(shàng)升反映(yìng)出(chū)一定的(de)韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的(de)共(gòng)同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较高，但其(qí)余投资(zī)者(zhě)购(gòu)买量(liàng)的(de)减少抵消了(le)这一(yī)增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作用的(de)黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金(jīn)需(xū)求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计(jì)2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基(jī)点在议息前(qián)已经被充分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预(yù)计美(měi)联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具(jù)有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也(yě)未可知(zhī)，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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