射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻(xún)求(qiú)业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智(zhì)微(wēi)正式在科(kē)创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收(shōu)盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等(děng)一系列(liè)外部机构(gòu)股东。截(jié)至(zhì)上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了(le)破发的(de)行(xíng)情，该(gāi)公司股价于(yú)去年(nián)下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧(huì)智微成立于(yú)2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设(s肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内hè)计和销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内文件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行高额(é)研发投入(rù)；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间(jiān)受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司(sī)的综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开(kāi)启了(le)对(duì)外融(róng)资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方(fāng)，包括(kuò)大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧智(zhì)微的(de)近(jìn)两年(nián)时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在(zài)后一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对(duì)慧智(zhì)微的业(yè)绩(jì)造(zào)成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对(duì)智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股(gǔ)的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压(yā)低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而(ér)预(yù)计未(wèi)来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入(rù)，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测(cè)设(shè)中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的(de)市场份(fèn)额(é)；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系列。

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