大家周末好，先来看下重要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总(zǒng)统下令军队进入最高战(zhàn)备状态(tài)，紧急向与(yǔ)科索沃(wò)行政线方向移(yí)动

　　据塞尔(ěr)维亚南通社26日消息(xī)，塞尔(ěr)维亚(yà)总统武契奇当(dāng)天下令(lìng)，将塞尔维亚军(jūn)队的战备状态(tài)提升(shēng)到最(zuì)高等级，并紧急(jí)向与(yǔ)科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武(wǔ)契奇提升塞尔维(wéi)亚军队战备状(zhuàng)态与科索沃局势骤然紧(jǐn)张(zhāng)有关。

　　当天科索(suǒ)沃北部兹(zī)韦钱塞族(zú)区塞族民众与科索(suǒ)沃(wò)阿族警察发生(shēng)冲突，阿族(zú)警(jǐng)察在冲(chōng)突中(zhōng)使(shǐ)用了催泪弹(dàn)和(hé)震爆弹，并闯入了兹韦钱(qián)区行政大(dà)楼(lóu)。目(mù)前兹韦(wéi)钱区已经被(bèi)科(kē)索(suǒ)沃特警封锁。

　　科索沃是(shì)塞尔维亚的(de)自治省，1999年科索沃战争结束后(hòu)由联合国(guó)托管。2008年，科索沃(wò)单(dān)方面宣(xuān)布(bù)独立(lì)，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有(yǒu)主权(quán)。

　　通(tōng)胀超预(yù)期上行！这一数(shù)据(jù)创(chuàng)年内新高，美联(lián)储(chǔ)年内不降息(xī)？

　　5月26日(rì)，美(měi)国商务部最新数据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指数(shù)同比上涨4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超(chāo)出预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联(lián)储最爱通胀指标——剔(tī)除食物和(hé)能源(yuán)后(hòu)的核心PCE物价指数同比(bǐ)增长4.7％，超(chāo)出(chū)预(yù)期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预期值(zhí)0.3％，增速(sù)创(chuàng)2023年1月(yuè)以来(lái)新高。

　　与此同(tóng)时，追(zhuī)踪(zōng)与当前经(jīng)济周期相关(guān)的(de)通胀压力(lì)的周期(qī)性核(hé)心PCE仍然非常(cháng)高，处于(yú)1985年以来的最高记录。

　　美联储(chǔ)政(zhèng)策(cè)利率期货(huò)合约交易(yì)商(shāng)周五加大了对美联储将继(jì)续加(jiā)息的(de)押注(zhù)，数据公布后，这些合约的隐(yǐn)含收益率(lǜ)上升，定(dìng)价美(měi)联(lián)储(chǔ)在6月会议上(shàng)将基准利率目标区间（目(mù)前(qián)为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的可能(néng)性约为(wèi)60％。

　　据华尔街日报报道，交易员(yuán)们一直(zhí)坚信，美(měi)联储今年(nián)将多次降息。但他们最终承认，基于对期(qī)货的押(yā)注，今年降(jiàng)息的可能性(xìng)不(bù)大。现在，他们预(yù)计在2024年之前(qián)不(bù)会降息(xī)，而(ér)且2024年的降息幅度低于此前的预期。强劲的经济增长、通胀(zhàng)数据(jù)、劳动力市(shì)场以及债务上(shàng)限担忧的缓解降低了今年(nián)降(jiàng)息(xī)的可能性。交易(yì)员们现在(zài)认为，6月份(fèn)的会议(yì)可能会考虑加(jiā)息25个基点。市场预(yù)计(jì)联邦基金利(lì)率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就(jiù)在一个月前，衍(yǎn)生品(pǐn)市场预计(jì)基准利率届(jiè)时(shí)将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品种暂难走出(chū)弱周期

　　近期化工板(bǎn)块整体走势偏弱，油化工与煤化工板(bǎn)块(kuài)略显分化。期货日报记者(zhě)观察到，煤化工品种无论(lùn)是(shì)下(xià)跌幅度，还是(shì)下行斜率，均大于油化工(gōng)品种。以(yǐ)PTA等原料成本端为原(yuán)油的(de)品种，在原油下跌(diē)幅度不大(dà)的情况下，跌幅较小；而以尿素(sù)、甲醇原料成本端为煤炭(tàn)的品种，跌(diē)幅较大。

　　对此，国投安信期(qī)货能源(yuán)首席分(fēn)析师(shī)高明宇解释说(shuō)，终端产品这一分化的根源还是原料端(duān)表(biǎo)现的(de)差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源(yuán)危机在期货市场的(de)影射(shè)推向(xiàng)顶峰，2022年下半年起市场(chǎng)进入(rù)衰(shuāi)退交易主题，且目前工业(yè)品整体仍处于衰(shuāi)退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内(nèi)部来(lái)看，前期(qī)原油价格的下行已触碰到中东主要产油(yóu)国的(de)财政盈(yíng)亏(kuī)平(píng)衡成本、页岩油生产商边(biān)际(jì)产(chǎn)油(yóu)成本(běn)、美国收储目标价位，在美国页岩油非常(cháng)规能源产(chǎn)量(liàng)增速持续不达预(yù)期的情况(kuàng)下(xià)，以沙特(tè)和俄罗斯主导的OPEC+主动减(jiǎn)产再度推动原油供给约(yuē)束(shù)的兑现，在能源品的下(xià)行趋势中原油的成本支(zhī)撑、供应减量率先发生(shēng)，价格也率(lǜ)先呈现震荡筑底的迹象(xiàng)。”高明宇如是说(shuō)。

　　而对(duì)于(yú)煤炭而言，年(nián)初以(yǐ)来港(gǎng)口Q5500动力煤(méi)均价1092元/吨(dūn)，仍(réng)远高于(yú)国(guó)内三西(xī)主产区(qū)动(dòng)力(lì)煤的边际到港成本900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭全(quán)行业利润丰(fēng)厚(hòu)的情况下(xià)供应有(yǒu)增无减，宽松的供(gōng)需面持续带(dài)动产业链(liàn)各环节累(lèi)库，价格下跌趋(qū)势明确(què)，亦对(duì)近期煤化工品种构成(chéng)较大(dà)压(yā)制。

　　“今年年初以来，煤炭(tàn)价格(gé)整(zhěng)体便处(chù)于震荡下行的趋势(shì)中，原料煤炭(tàn)成本(běn)端的支撑弱(ruò)化，使煤化工(gōng)品种(zhǒng)的估值中枢不断下移。”中信建投期(qī)货(huò)分析师刘书源表示，相较(jiào)于煤炭，原油整体为区间弱势震荡(dàng)的走势，并未出(chū)现较(jiào)大的单(dān)边(biān)走弱趋势。

　　“就煤化工(gōng)市场而言，本周持续走弱未见反转迹象。”方正(zhèng)中期(qī)期货研究(jiū)院上海分院负责人夏(xià)聪聪(cōng)解释说(shuō)，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面无(wú)利好刺激，导致行情(qíng)持续低迷(mí)。国内煤炭市场供应存在保障，在进口煤增加的情况下(xià)，鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别市场可流(liú)通(tōng)货源充裕，今年受到(dào)天气(qì)因素的(de)影响(xiǎng)，水电出(chū)力预计(jì)逐(zhú)步好转，电煤需(xū)求存在增加，但增速(sù)或(huò)放缓。

　　在她看来，煤炭(tàn)市(shì)场价格(gé)仍存(cún)在(zài)下调可(kě)能，成(chéng)本端难以提供(gōng)有力支撑。加之(zhī)煤化工(gōng)整体需求(qiú)端不佳，高温雨季(jì)部分区域(yù)需(xū)求受(shòu)到影响。需求处于季节性淡季，下游用煤企(qǐ)业库存水平偏高，价格承压下行，煤(méi)化工受(shòu)到成本端的拖累。

　　事实上(shàng)，煤化(huà)工近期(qī)的持续(xù)走弱也(yě)与宏观需求(qiú)弱势以及自(zì)身(shēn)品种的产能(néng)投放(fàng)周(zhōu)期有关。

　　“根据前期(qī)调(diào)研，部分甲醇和(hé)尿素的终(zhōng)端工厂(chǎng)，在经历疫情几年之(zhī)后(hòu)，并(bìng)未重(zhòng)启(qǐ)，所(suǒ)以终端产(chǎn)品的需(xū)求(qiú)并没有(yǒu)因疫情解封后，出现显著(zhù)恢复。叠加(jiā)近期(qī)港口(kǒu)和坑口煤价加速下跌，导致煤化工品种的(de)估值中枢不断下移(yí)，难(nán)见反转。”刘书源(yuán)称。

　　记者了解到，随着(zhe)煤(méi)炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏损(sǔn)较之(zhī)前有所放大。“煤(méi)化工产(chǎn)业链上(shàng)下游(yóu)均弱化，尽管成(chéng)本端松动(dòng)，但(dàn)煤(méi)化工品(pǐn)种自身表(biǎo)现同样低迷，面(miàn)临(lín)较大的亏(kuī)损压力。”夏聪聪表示，近期(qī)，甲醇期货价格创(chuàng)2020年10月份以来新低，现(xiàn)货价(jià)格同步走低，内蒙(méng)地(dì)区报(bào)价跌破2000元/吨，价格(gé)下跌幅度大于原(yuán)料(liào)端，利润修复过程中止。“今(jīn)年以来(lái)，从甲(jiǎ)醇成本理论(lùn)核算来看，行(xíng)业整(zhěng)体处于(yú)不景气阶(jiē)段(duàn)。”她称(chēng)。

　　对(duì)此，刘书源也表示，由(yóu)于甲醇现货价(jià)格不断创下新低(dī)，部分地区现(xiàn)货价格回(huí)到历(lì)史低(dī)位，上游甲醇生产企业整体(tǐ)利润并没有随(suí)着(zhe)煤价回落、采(cǎi)购(gòu)成本下降(jiàng)而明显(xiǎn)转好。“尤其是单(dān)一(yī)的(de)煤制甲(jiǎ)醇企业(yè)，理(lǐ)论亏损(sǔn)幅度较(jiào)大，且部(bù)分内(nèi)地企业有传出因甲醇价格太低，出(chū)现停车或者降(jiàng)负(fù)的消息，后(hòu)续值得持续关注这一问题。”刘书(shū)源如(rú)是说。

　　受访人士普遍(biàn)认为，短期，煤化工品种(zhǒng)暂难走出弱周期的迹象(xiàng)。“经历(lì)过前几年的持(chí)续投产，国(guó)内甲醇和尿素的产能不断(duàn)扩张，当前下游的需求难以匹配新增的(de)产能，未来其价格可能在1—2年都维(wéi)持较(jiào)低水(shuǐ)平，从而开启倒逼上游降负或者去产能的阶(jiē)段(duàn)，后续大概(gài)率(lǜ)是一个产(chǎn)能的(de)上下游再平衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏(xià)聪(cōng)聪看来，煤化工(gōng)能(néng)否走出偏弱周期主要取决于需求的恢(huī)复(fù)情况，下半年部分品种(zhǒng)面临(lín)较大投产(chǎn)压力，进口体量大的(de)品(pǐn)种将受到低价进(jìn)口货(huò)源(yuán)的冲击(jī)，中长期看，煤化工行情难(nán)有起色，即(jí)使存(cún)在上涨，也表现为长期下跌(diē)后的反弹，而不是行情的反转。

　　油制(zhì)强于煤制的可(kě)能(néng)性依(yī)然较大

　　采访中记(jì)者(zhě)了(le)解到(dào)，近期能源化工（尤其是油化工）板块较为强势(shì)主要(yào)还是(shì)基于(yú)原料端的(de)驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍，本周(zhōu)原油整体(tǐ)呈现先(xiān)抑后(hòu)扬(yáng)的走(zǒu)势(shì)，受到供需基本(běn)面收紧的前景提振油价上涨，带动油化工(gōng)板块表现较为坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗商品(pǐn)多数下跌的行情中(zhōng)，原油尽管受到美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判陷(xiàn)入僵局带来的宏(hóng)观情(qíng)绪(xù)扰动，但是(shì)沙特能源部长发言力挺油价(jià)和(hé)G7在其年(nián)度领导人会(huì)议上承诺(nuò)将(jiāng)加大力度打(dǎ)击俄罗斯逃(táo)避其石油和燃料(liào)出口价格上限的行(xíng)为都对(duì)于(yú)油(yóu)价起到(dào)提振作用(yòng)。”杜冰沁表示，从基本面来看，下(xià)半年全球(qiú)原油供需(xū)将(jiāng)进一(yī)步收(shōu)紧(jǐn)。IEA最新(xīn)月报预(yù)计今年全球需求同比增加220万桶(tǒng)/日，主要来自于中国需求复苏的(de)持续；同时美国宣布将(jiāng)在8月(yuè)收储300万桶(tǒng)，叠加美国即将进入(rù)夏(xià)季汽油消费旺季。“原油维(wéi)持强势(shì)从成本端带动油化工整(zhěng)体强(qiáng)于煤化工。”她称。

　　目前来(lái)看，油化工(gōng)较煤(méi)化工较强的(de)关(guān)键原因还是在于(yú)原(yuán)料端。在杜冰沁看来，本(běn)周EIA和API商业原油库存超预期大幅下(xià)降，主要源(yuán)自原油进(jìn)口的(de)大幅下降和随着出行(xíng)旺季来(lái)临显(xiǎn)著增长的(de)需求；包括汽油和精炼油在内(nèi)的成品油库存均出(chū)现(xiàn)不(bù)同(tóng)程度的下降，同时汽、柴油表需也环比(bǐ)增加50万桶/日左右。

　　“尽管(guǎn)短(duǎn)期俄罗斯减产不及预期，但沙(shā)特能源部长发(fā)言力挺油(yóu)价，市(shì)场计价OPEC+可(kě)能在6月4日(rì)的(de)会(huì)议鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别上考虑进一步减产，叠加美(měi)国的收储(chǔ)均将收紧下半年(nián)全球(qiú)原油(yóu)平衡表。但在美国(guó)债务上(shàng)限谈判达成(chéng)一致前，宏观层面的不确定性仍然会影响市(shì)场情(qíng)绪。”杜(dù)冰沁认为，短(duǎn)期市场需关注美国债务上限谈判结(jié)果和6月(yuè)4日OPEC+会议(yì)决(jué)议(yì)。

　　对此，申万期货能化高(gāo)级分(fēn)析师陆甲明认为，6月份(fèn)OPEC+的月度会(huì)议将近。考虑目前油价被市场接受度提升，预计6月化(huà)工品市场对标的(de)原油(yóu)成本将基本维持5月平均价格水平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议可(kě)能不会(huì)有动作。“考虑目前油价(jià)被市(shì)场接受度提(tí)升。预计6月化(huà)工品市场对标(biāo)的原油成本将(jiāng)基(jī)本维持5月平均价格水平。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实际上(shàng)，5月份至今，国内石脑油制的(de)聚乙烯生产毛利(lì)，已经(jīng)从(cóng)500多元/吨(dūn)，逐步跌落至-500多元(yuán)/吨。虽然(rán)油价也有下跌，但由(yóu)于聚乙烯自身现货价格表现更弱，因(yīn)而以原油折算成本的加工(gōng)利润(rùn)反而(ér)出现了下降。

　　“展望(wàng)后市，原油供应端的利好已进入兑现(xiàn)期。”高(gāo)明(míng)宇(yǔ)认(rèn)为，OPEC及俄(é)罗斯的减(jiǎn)产已在原油及成品油发运船期(qī)中(zhōng)有所体(tǐ)现。“加拿大野火(huǒ)蔓(màn)延造成的31.9万桶/天减(jiǎn)产及3月末起暂停(tíng)的(de)伊(yī)拉克45万(wàn)桶/天北向原(yuán)油出口仍未恢复，亦对本无弹(dàn)性的原油供应构成扰动。且近期沙(shā)特能源部(bù)长再次对(duì)原油(yóu)市场做空(kōng)者发(fā)出警告，面对欧美银行业危机和美国(guó)债(zhài)务(wù)上限谈判带来的需求端不(bù)确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次(cì)减产的小概率事件发生，二季(jì)度起的基(jī)准去(qù)库预期仍将为原油(yóu)带(dài)来相对支撑。”她(tā)称。

　　“下(xià)个阶段(duàn)，化(huà)工品(pǐn)表现(xiàn)中，油制(zhì)强于煤制的可能(néng)性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表示，原料价格表现(xiàn)上，目前国(guó)内煤炭供给相对充裕，因此煤炭价(jià)格下(xià)行的趋(qū)势依然存在。原油方面(miàn)，夏季是成品(pǐn)油消费高(gāo)峰，因此油价往(wǎng)往容易获(huò)得支撑。因此，成本端强弱反差或依然存在(zài)。

　　同(tóng)样，在高明宇看来，在国(guó)内动力(lì)煤市场(chǎng)中下(xià)游库(kù)存有效去化，或(huò)低价(jià)格(gé)刺激内产、进口兑现(xiàn)减量预期(qī)之前，油化工结构(gòu)性(xìng)强于(yú)煤化(huà)工的(de)行情仍然(rán)有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别