如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日股今(jīn)年以来的(de)强势(shì)：东证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出(chū)的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大(dà)投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目(mù)前(qián)已经(jīng)连续第六(liù)周成为了(le)日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约(yuē)合(hé)57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看(kàn)到(dào)了日本股(gǔ)市(shì)作(zuò)为避(bì)险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平时不太(tài)关(guān)注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原因，他们(men)的(de)建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国际市(shì)场上分散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率是(shì)在波动(dòng)性(xìng)远低于(yú)美(měi)国(guó)科技股的(de)情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对(duì)美(měi)国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们(men)）将(jiān娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星g)继续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数(shù)十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的(de)低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需(xū)求，他们(men)又为何铁了(le)心一(yī)定要(yào)来日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司(sī)治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更(gèng)高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意(yì)识(shí)到资本成本(běn)的前(qián)提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市(shì)净率超过(guò)1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会(huì)社4月(yuè)下(xià)旬(xún)也(yě)宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了(le)新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们(men)开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期(qī)公(gōng)开会(huì)议之前(qián)与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这(zhè)方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月已走马上任，但(dàn)日本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然(rán)强调，“还(hái)不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也(yě)相对更为(wèi)稳健。日(rì)本(běn)内阁(gé)府17日公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人(rén)数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计(jì)划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经济体的前(qián)景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织的经济前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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