银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不(bù)久(jiǔ)，第一(yī)共和银行盘中跌幅一(yī)度(dù)扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌(pái)，股价再刷新(xīn)历(lì)史新低，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星期以来，第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)已(yǐ)在为其部分业务寻找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在的(de)收购方担心承担过(guò)多风险。目前可(kě)能的解决方(fāng)案是，向近(jìn)期曾(céng)为第(dì)一共和银(yín)行注(zhù)资300亿美元(yuán)的(de)大型(xíng)银行寻求帮助，或者由美国联邦(bāng)存款保险公司接管该银(yín)行，并为所有(yǒu)存(cún)款提供政(zhèng)府担(dān)保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息(xī)人(rén)士报(bào)道，白宫(gōng)或美国财政(zhèng)部无意干预该银(yín)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场(chǎng)新闻分析(xī)师David Faber说，他目前(qián)不知道这家银行(xíng)能否在未(wèi)来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)是否会对(duì)此家(jiā)银行发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的接管）目前正变得越来越有可能，因为第一共和银(yín)行找到买家的机会(huì)‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品(pǐn)方面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论(lùn)称(chēng)，尽(jǐn)管此前API报告(gào)显示美国上周原油库存降幅(fú)大(dà)于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据(jù)，对美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退的担(dān)忧增加，油价(jià)周三延续(xù)前一(yī)交(jiāo)易日的跌势(shì)，目前已经抹去了(le)自欧佩克(kè)+4月初宣布进一步减(jiǎn)产以(yǐ)来的全部(bù)涨幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨收盘，第(dì)一(yī)共和银行收跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道(dào)称，美国联(lián)邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制第一共和(hé)银行从美联(lián)储取(qǔ)得融资(zī)的渠(qú)道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷(mí)而减产(chǎn)带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让(ràng)美联储5月的加息路(lù)径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通(tōng)胀，一边是银行(xíng)系统危机以(yǐ)及由此扩大的(de)经济衰退阴霾，美联(lián)储会如何选择，无疑(yí)是市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)看来(lái)，对于美联储货币政策(cè)，大(dà)概率还是(shì)维(wéi)持加息的大方向，只不(bù)过加息(xī)力(lì)度会(huì)维持25个基点(diǎn)，不会像(xiàng)去年那(nà)样以50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美(měi)国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前(qián)核心通胀增速依旧(jiù)处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百(bǎi)分(fēn)点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行(xíng)业危机(jī)引发了经济减(jiǎn)速，但是据我们测算当(dāng)前美国私人部门资产负(fù)债表受冲击的影(yǐng)响大约将在三(sān)、四季度出现，短期经济减速不至于引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储加息的经验来看，高通胀下的(de)美联储加(jiā)息并不(bù)会因经(jīng)济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银行(xíng)担忧引发银行股大(dà)跌，但由于(yú)当前美国(guó)商(shāng)业银行危机主要(yào)是(shì)资(zī)产(chǎn)负责错配，并(bìng)非(fēi)如2007年(nián)次贷危机时那(nà)样的(de)产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去(qù)杠(gāng)杆(gān)，金融(róng)市场(chǎng)系统(tǒng苏州市相城区邮编是多少)性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期(qī)货(huò)研究院(yuàn)首(shǒu)席宏观分(fēn)析师赵旭初(chū)同样(yàng)认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统(tǒng)性(xìng)风险的可能(néng)性是较(jiào)小的(de)，基(jī)于此，美联储(chǔ)也不会轻易(yì)改变“显著(zhù)控制通胀”的目(mù)标。“从硅(guī)谷银行的事件(jiàn)来看，政(zhèng)策(cè)部门应对(duì)危机的速度和积极性非常高，在(zài)这(zhè)种形式下，去押注系(xì)统性风险发生概率比较低(dī)的(de)。对于通(tōng)胀率(lǜ)，当前(qián)市场主流的预(yù)测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市(shì)场认(rèn)为有(yǒu)一定降息概(gài)率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的(de)风险，如金融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这(zhè)个(gè)通胀水平预测下，美联储是不会在(zài)7月份(fèn)就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将从几十年来的最高(gāo)水平进一步回落多少这(zhè)一争论，全球知名机构的基(jī)金经理们也开始产生分歧(qí)。其中，一(yī)方是(shì)安联(lián)环球(qiú)投资和西部信托(tuō)等公司(sī)认为，美联储和(hé)其他央行将在加息方(fāng)面取(qǔ)得(dé)胜利，即使这意味着继续加息、控(kòng)制(zhì)通胀到2％的目标(biāo)可能会让经(jīng)济陷(xiàn)入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘(zhān)性极强的通胀，美联储和其他央(yāng)行(xíng)的政策制定者是否真的愿意冒让数百万人失业(yè)的风险，换句话说，央行们(men)最终可(kě)能不得(dé)不做出(chū)妥协(xié)，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居(jū)民消费来看(kàn)，高利率和银行业信(xìn)贷收紧导致消费者信心指数(shù)下降，消(xiāo)费(fèi)支出增速放缓(huǎn)是确定性事件，说明(míng)未来美国(guó)经济继续(xù)减速也是大(dà)概率(lǜ)事件。然而(ér)，由于(yú)美国居民消费支出增(zēng)速虽(suī)然(rán)在下滑，但在(zài)2月还是(shì)维持正增(zēng)长，使(shǐ)得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹(dàn)也可以验证这一点。不过，随着美国居(jū)民利息支(zhī)出占可支配收入(rù)的比例(lì)越来越(yuè)高，未来(lái)并(bìng)不(bù)排(pái)除(chú)由于经济(jì)严重减速(sù)加快导致大(dà)规模恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最(zuì)近(jìn)的美国居(jū)民(mín)部门信用卡违约率上升是相(xiāng)匹配(pèi)的(de)，在高(gāo)通胀(zhàng)高利率经济(jì)下行的环境下，居民部门的资产负债表和(hé)收入状(zhuàng)况(kuàng)边际上会有恶化也是情理之中；但美国居民部门已经经过了十年的去杠杆(gān)，本(běn)身资产(chǎn)负债处(chù)于(yú)一个相对健(jiàn)康的状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即(jí)便银行利率在(zài)飙升(shēng)，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国居民部(bù)门(mén)的需(xū)求仍然十分有(yǒu)韧(rèn)性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情(qíng)绪的催化有两方面的背景，一(yī)是(shì)按(àn)照历史(shǐ)经验看，海外加息结束(shù)到降(jiàng)息之间就是一个容易出风险(xiǎn)的时间段；二是能够激发风险偏好的中国这(zhè)边的复苏环比(bǐ)高点已经(jīng)看到，同比高点接近看到，在中国没有(yǒu)更多刺激政策的(de)情况下，市场对(duì)全球经济的预期想要进一步边(biān)际改善是比较(jiào)困(kùn)难的(de)。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股(gǔ)的主线题材下跌与海(hǎi)外银(yín)行业危(wēi)机共振(zhèn)成为(wèi)了一个激发避险情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年(nián)大(dà)的(de)宏观周期(qī)和前几(jǐ)年有所不同，国(guó)内和海外出现明显(xiǎn)的(de)周期(qī)背(bèi)离，且海外的政策部门应(yīng)对(duì)危(wēi)机的速度又很(hěn)快，所以不至于出(chū)现单边的(de)持(chí)续性共振，这就导致各类风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产难以出现(xiàn)大(dà)幅(fú)度的流(liú)畅单(dān)边行情，比较(jiào)合适的操作思路(lù)应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上涨时也(yě)不(bù)过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属(shǔ)全(quán)线下(xià)行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的(de)有色金属(shǔ)板块全(quán)面(miàn)下行。沪铜主力(lì)合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主(zhǔ)力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有(yǒu)色金属研(yán)究总监(jiān)展大鹏(péng)表示，整体(tǐ)来看，有色(sè)金属的全面下行有(yǒu)两个利空背景和一个触(chù)发(fā)因素，一是临(lín)近美联储5月(yuè)份(fèn)议(yì)息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场(chǎng)表现出谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二是面临国内(nèi)五一(yī)假(jiǎ)期，资金提前流(liú)出规(guī)避不确定性风险(xiǎn)；三是(shì)前(qián)一晚欧美银(yín)行(xíng)季报再爆利(lì)空，引发市场对银(yín)行业危机蔓(màn)延的担忧，避(bì)险情绪(xù)骤然升(shēng)温，美(měi)股(gǔ)大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成为有(yǒu)色板(bǎn)块全(quán)面(miàn)下行的直接触发(fā)因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观(guān)情绪对市(shì)场(chǎng)的扰动较大。市场一直(zhí)在衰退论和加息(xī)预期之间(jiān)摇摆不(bù)定。一方面对(duì)银(yín)行业和全球(qiú)经济前(qián)景(jǐng)感到(dào)担忧(yōu)，担心陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰退论(lùn)升温又会使得加息预期降低。加息(xī)预期降(jiàng)低(dī)后又(yòu)不得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停(tíng)止，市场又(yòu)继(jì)续预测衰退，周而(ér)复始(shǐ)。”国海良(liáng)时期货有(yǒu)色金(jīn)属分(fēn)析师(shī)何燕艳表(biǎo)示，此外(wài)，国内面临(lín)五一假期，之(zhī)前看多需求修复的情(qíng)绪慢慢平复(fù)，也使得价(jià)格下(xià)跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜和(hé)铝为代表的大部(bù)分(fēn)品种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明(míng)显(xiǎn)，而镍和(hé)锡(xī)则是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是(shì)有色金属(shǔ)的传统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开局延续了需(xū)求的强预期(qī)，有色一度(dù)出现触底反(fǎn)弹和(hé)冲高预期，但随着(zhe)4月(yuè)旺(wàng)季过半，市场却出(chū)现不一(yī)样的声音。一(yī)是精炼铜(tóng)及再生铜制杆(gān)、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业样本(běn)企业开工率却出(chū)现接连(lián)下降，社(shè)会库存虽然持续去化(huà)，但(dàn)速度(dù)较3月份明(míng)显放缓；二是部分(fēn)下游加工企(qǐ)业订单难以为(wèi)继，且产(chǎn)成品库存较往年出现小幅累积，这也(yě)就意味着之前(qián)的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的(de)情况(kuàng)，或(huò)者说3月份的高开工透支了(le)部(bù)分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的(de)宏观环境(jìng)并不支持价格高走，同时(shí)国(guó)内(nèi)劳动节假期即将到来，资金从有色市场流(liú)出规避不确(què)定性风险，价(jià)格出现回调并(bìng)不意(yì)外，昨日有色价(jià)格快速回落(luò)也是近段时(shí)间对利空因素的集(jí)中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需(xū)求不会大幅走弱(ruò)，因此若价格在(zài)节前持(chí)续表现偏弱，下游(yóu)企业(yè)可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从(cóng)具体的行业数据来(lái)看(kàn)，下游需(xū)求无(wú)疑(yí)是在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工面(miàn)积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较(jiào)上(shàng)期回升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上最近几周(zhōu)出(chū)现了高位停滞(zhì)，没有进一步的增(zēng)长，可能和旺季慢慢过去也有关苏州市相城区邮编是多少系(xì)。此外，4月的总体预测值普(pǔ)遍也没(méi)有高于3月，虽(suī)然下降数值也不大，但(dàn)也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦(dàn)大(dà)跌到目前的状(zhuàng)态(tài)，现货上(shàng)面买(mǎi)盘又会(huì)出(chū)现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面(miàn)上的市场预(yù)期过于一致，主流观点(diǎn)认(rèn)为加息已近(jìn)尾(wěi)声，最(zuì)坏的时候已经过去，但今年可能不会(huì)降(jiàng)息(xī)。我们要(yào)警惕这种市场过于一致的情况。因(yīn)为美通(tōng)胀高位持续，美联储的结果导向很可(kě)能(néng)使得(dé)加息时间或(huò)者幅(fú)度超预期，这(zhè)样市场就会有(yǒu)超预期(qī)的下跌(diē)。最主要的是，有(yǒu)色板块多(duō)数品种供应增加总体比较确(què)定的，需求跟不上供应的(de)增速，整个周期是向(xiàng)下而不是(shì)向(xiàng)上。因此，我对整(zhěng)个板块还是(shì)持(chí)中线偏空思路，投资者可以用振荡(dàng)的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对(duì)未来的(de)预期，更多的是反(fǎn)映市(shì)场(chǎng)对(duì)未(wèi)来一个季(jì)度(dù)、半年度甚至(zhì)更(gèng)长时(shí)间的(de)需求预(yù)期，展大(dà)鹏认为，其对(duì)有色板块(kuài)的短期(qī)或短线影响并不显(xiǎn)著，短期可关注供求现状与价格(gé)趋势(shì)的关系以及可能(néng)突发(fā)的风险事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更(gèng)多担心的是在多(duō)空分歧的位置(zhì)和时间节点突发未(wèi)知的风险事件，从而放(fàng)大了价格短线的(de)波(bō)动性，带来持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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