钠电池(chí)产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿(yì)乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真(zhēn)跨界还(hái)是(shì)奢望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩的(de)股价似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商(shāng)传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫(mò)过(guò)于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人(rén)遐想的题材搭(dā)配公司释放钠电(diàn)池(chí)项目进展的“积极主(zhǔ)动(dòng)”，在(zài)2022年刺激着传艺(yì)科技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价(jià)的套路完(wán)全(quán)失灵(líng)，股价又(yòu)在4个多(duō)月(yuè)时(shí)间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即(jí)便是(shì)3月末(mò)扔(rēng)出30亿元(yuán)定(dìng)增预(yù)案投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)，传艺科(kē)技也只收获了短(duǎn)暂(zàn)的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，而后再未(wèi)掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山车(chē)式(shì)的涨跌折射的是市场对传艺(yì)科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如何(hé)撬(qiào)动54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿(yì)元的投(tóu)资成(chéng)本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛(sài)道上，夸(kuā)下(xià)海口的产能(néng)又该如(rú)何(hé)消化(huà)？过往投(tóu)资(zī)计(jì)划频频“跳票(piào)”、实际(jì)效益与预期天差地别(bié)等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信(xìn)服(fú)？

　　跨界(jiè)钠电池，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便(biàn)与锂(lǐ)离子(zi)电池(chí)同时期(qī)萌芽，但由于钠电(diàn)负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量密(mì)度较低，导致其研发(fā)进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术(shù)完(wán)成(chéng)突破(pò)以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之(zhī)一重回人们(men)重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德(dé)时代推出第一代钠离子电(diàn)池，掀起钠(nà)电风潮(cháo)，并将风口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠(nà)电炒作如日中天之际，传艺科技于去(qù)年(nián)6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时的(de)公告(gào)显示(shì)，公司拟投资3000万元通(tōng)过(guò)全(quán)资子公(gōng)司江苏智纬电(diàn)子科技(jì)有限公(gōng)司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和(hé)杨崇义合作设立控(kòng)股孙(sūn)公司江苏传艺钠电(diàn)科(kē)技有限公司（公司(sī)持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当日盘(pán)后公司迫不(bù)及待召开电话会议，向合计64名分(fēn)析师和个人投资者披(pī)露跨界钠电(diàn)的(de)各(gè)种细节。根据规划，传(chuán)艺科(kē)技钠(nà)电(diàn)池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投(tóu)产，二(èr)期计划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日(rì)的(de)涨停，传(chuán)艺(yì)科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速实现(xiàn)翻(fān)倍。

　　传艺科技日(rì)K线(xiàn)图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价(jià)的(de)前车(chē)在(zài)前(qián)，传艺科(kē)技(jì)开始有(yǒu)意无意地“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公司(sī)股(gǔ)价也往往在(zài)公告披(pī)露后录(lù)得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后(hòu)，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其如(rú)何发布“利(lì)好”消息，股价也(yě)再难掀大风浪(làng)，反而随(suí)着时间的推(tuī)移(yí)，迅(xùn)速回落。截至(zhì)4月20日(rì)收盘，报(bào)28.14元/股，4个(gè)多月(yuè)时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的(de)是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫(pò)切召(zhào)开电(diàn)话会并(bìng)在《投(tóu)资者关系(xì)活动记录表》中对外发布(bù)钠电池(chí)业务未来规划、技术水平等涉及(jí)公司经(jīng)营的重大信(xìn)息，但直(zhí)至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关于对深圳证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所关注函(hán)回复的(de)公告》补充披露相关(guān)事项(xiàng)，传(chuán)艺科(kē)技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进”，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　回(huí)看传艺(yì)科技股价“过(guò)山车”式(shì)上下(xià)，背后纵有游资推波助澜，但(dàn)归根结底还是其资金有限与钠(nà)电产能(néng)规划(huà)“大(dà)跃进”不匹配无法让市场信服(fú)造成的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产(chǎn)能将达(dá)到(dào)10GWh。而根据公司(sī)此前对交易所回(huí)复函和2023年(nián)度定(dìng)增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修(xiū)及(jí)设备成本(běn)约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远不止(zhǐ)这公(gōng)告出(chū)来的10GWh。据传(chuán)艺钠电(diàn)官微消(xiāo)息，公司(sī)董(dǒng)事长邹伟民4月16日(rì)在公开场(chǎng)合演讲时提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司决定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个月的时间，新上(shàng)钠离子电池全供应链项目，逐(zhú)步形成年(nián)产3万吨正极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电(diàn)解液(yè)的生产能力；2022年(nián)10底，中试(shì)线已经竣工(gōng)投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试(shì)销(xiāo)，6月底(dǐ)有望批(pī)量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的(de)钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠电(diàn)官(guān)微(wēi)

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民的说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金外，还(hái)需要(yào)更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的(de)投入。

　　但(dàn)现实是，传(chuán)艺科技(jì)主营式(shì)微(wēi)，年赚1亿元的盈(yíng)利水平(píng)显然难以撬动动辄几十亿的(de)项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科技主营输入(rù)类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具体包括笔记本/台(tái)式机(jī)电(diàn)脑键(jiàn)盘、触控(kòng)模组和鼠标(biāo)等输入类设备及通讯用板、消费(fèi)电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不(bù)断扩(kuò)大(dà)，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当年公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业式微(wēi)，公司盈利水平起(qǐ)起伏(fú)伏(fú)，到(dào)2022年也(yě)仅1.15亿元，相(xiāng)较于(yú)2017年仅增长了(le)47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公司盈利就已(yǐ)经达(dá)到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现(xiàn)金流量(liàng)净额(é)4.46亿(yì)元；截至去(qù)年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日(rì)给(gěi)深交所的回函中，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来(lái)源(yuán)：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠(nà)离(lí)子(zi)电池(chí)项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见其在(zài)投资(zī)钠电项目时自(zì)有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技给深交所的(de)回函

　　很(hěn)明显，一开始规划(huà)的(de)一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺科技就(jiù)是(shì)准(zhǔn)备靠(kào)银行贷款解决。后一期(qī)产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元(yuán)左右，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公(gōng)告(gào)称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行等组(zǔ)成的(de)联合银(yín)团申请(qǐng)不超(chāo)过20亿元的项目贷款，用于(yú)公司(sī)钠电池项目。根(gēn)据最新的(de)调研(yán)记(jì)录，“截至目前，牵头银(yín)行已(yǐ)审批通过(guò)，参(cān)团银行处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷(dài)款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对(duì)象(xiàng)发(fā)行(xíng)股票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元(yuán)，其中(zhōng)的(de)24亿元拟投入(rù)钠电池制造二期项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补(bǔ)这部分(fēn)缺口，传(chuán)艺科技甚(shèn)至将2020年定增募投(tóu)资金中的(de)1.75亿元变(biàn)更(gèng)用(yòng)于该项(xiàng)目。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只(zhǐ)能依赖融资。至于上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍(réng)未(wèi)获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个钠(nà)电(diàn)池全(quán)供应(yīng)链项目计划到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达效(xiào)后，可实现年销(xiāo)售250亿元(yuán)。”若传艺科技(jì)的(de)钠(nà)电项目真如邹(zōu)伟民(mín)在近(jìn)日的(de)演讲中所言照进(jìn)现实，几年后公司营收将在当(dāng)前基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示(shì)，市场(chǎng)对这(zhè)个故事并不再买(mǎi)账，除(chú)了资金实力有限(xiàn)公(gōng)司外，核心还(hái)在其大干快上后产能如何消(xiāo)化(huà)的(de)问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化(huà)元年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海(hǎi)纳、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大(dà)建产能(néng)，竞(jìng)争者初露(lù)威胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与(yǔ)巨(jù)头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源配套雅迪极(jí)钠(nà)S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前面(miàn)，率先在两轮电(diàn)动车和低速电动车领(lǐng)域实现装车应(yīng)用。而传艺(yì)科技除了在岁末(mò)年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博新能源签订项(xiàng)目合作或战略合作协议(yì)外，并未官宣重点客(kè)户。

　　每每有投(tóu)资(zī)者问(wèn)及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单下(xià)游(yóu)运(yùn)用覆盖储能、低(dī)速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离(lí)子(zi)电池送样后(hòu)客户的(de)反(fǎn)馈普遍较为良(liáng)好，并已与多名客户签订了销售(shòu)订单”“公司已与多(duō)家知名(míng)两轮电(diàn)动车品牌开展送样(yàng)和合作意向洽谈(tán)等(děng)工作”等进行回复。至于具体的客户名称和订单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地(dì)正数倍级增长(zhǎng)。上海钢(gāng)联新能源事业部钠电池(chí)分析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最(zuì)新发布数据则称，到(dào)2023年(nián)底，预计钠电(diàn)池产能将增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪种预(yù)测，今(jīn)年钠电池落地产能(néng)大幅(fú)增(zēng)加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电(diàn)池行(xíng)业产能利(lì)用(yòng)率，钠电池(chí)落地(dì)的产能中可以(yǐ)实现(xiàn)装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场规模(mó)接近40GWh。前期用于(yú)两轮车(chē)的钠电池不到5％，后面成(chéng)本降(jiàng)下来才会有(yǒu)较(jiào)大比例的替代(dài)。”汪奇认为(wèi)，今年钠电(diàn)池只(zhǐ)会(huì)小批量应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却(què)十分自信，其(qí)在调(diào)研记录中预测，预计2023年公司实际(jì)出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠(nà)电池市场(chǎng)的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂(jì)多(duō)年的钠电池是在此前锂价(jià)飙涨(zhǎng)的背景下(xià)作为“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行(xíng)，4月20日电(diàn)碳(tàn)价格均价已(yǐ)经(jīng)跌至18万(wàn)元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下(xià)跌会否影响钠电池商业(yè)化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士(shì)欧阳(yáng)明(míng)高近日就(jiù)表示：“钠电池能够(gòu)起到(dào)对(duì)锂电(diàn)池(chí)的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安(ān)全，不太可能成为主流。锂价一(yī)便宜(yí)，就(jiù)会(huì)让(ràng)钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他(tā)也强调，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因为(wèi)它是锂离子电(diàn)池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠(nà)电建设成本(běn)接近，目前(qián)三元(yuán)钠电(diàn)量产的生(shēng)产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进一步向(xiàng)钛(tài)媒体APP分(fēn)析，“钠离(lí)子电池性能(néng)比较(jiào)接近(jìn)磷(lín)酸(suān)铁锂电池，高能(néng)量密(mì)度的也接(jiē)近三元523电池。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目(mù)前(qián)已经(jīng)和钠电池成本(běn)基本相(xiāng)当；而由于锂原料价格(gé)大幅下(xià)降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等(děng)电池成本(běn)已(yǐ)经优于钠电池。今(jīn)年碳(tàn)酸锂价(jià)格在20万以下时，锂电池对钠电池(chí)有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁(cái)助(zhù)理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规模(mó)量产后钠(nà)离子电池正、负极(jí)材料价格(gé)可降至5万元/吨甚至以下，钠(nà)离子电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能(néng)，但(dàn)只要碳酸锂价格高(gāo)于15万(wàn)元/吨(dūn)，钠离子电池的成本优(yōu)势就依(yī)然存在(zài)，并(bìng)且随着技术不(bù)断发(fā)展、产业不断成熟，钠离子电(diàn)池(chí)的(de)降本空间有(yǒu)望进(jìn)一步(bù)打开，该(gāi)成本临(lín)界点仍有(yǒu)进一步下探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业(yè)规模化完成后，能和(hé)锂(lǐ)离子电池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池(chí)的成(chéng)本。但能量密度(dù)的限制(zhì)，使得碳酸(suān)锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳(tàn)酸锂价(jià)格在10万(wàn)左右及以下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺(yì)科技在内，诸多(duō)入局钠电池(chí)的企业都言(yán)锂价(jià)下跌(diē)无碍(ài)钠电(diàn)池商业化进程。但(dàn)随(suí)着(zhe)锂价持续下(xià)降，钠电池利润率下(xià)降或(huò)也是必然(rán)的。

　　以传(chuán)艺科技(jì)为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公(gōng)司(sī)钠电(diàn)池定价(jià)主要根据碳酸(suān)锂的价(jià)格，一般给到客户的价(jià)格比磷酸(suān)铁锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项(xiàng)目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市场(chǎng)还担忧传(chuán)艺科技项(xiàng)目(mù)投资的(de)定力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公(gōng)司对进军(jūn)钠(nà)电领域雄心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过(guò)往投资履历发现，传艺科(kē)技在(zài)投资上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至(zhì)终止募投计(jì)划(huà)可谓“家常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元(yuán)投向FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目。然(rán)2018年4月(yuè)公(gōng)司就变(biàn)更(gèng)募资用途(tú)，将FPC生产项目(mù)未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项(xiàng)目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募(mù)资的(de)FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项目(mù)的实(shí)施地(dì)抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年点(diǎn)从一(yī)厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的实(shí)施地点(diǎn)变(biàn)更为重庆市合川区(qū)工业园区核(hé)心区高阳路30号(hào)，实施主体则(zé)从传艺(yì)科技(jì)变为全(quán)资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再(zài)生(shēng)变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该项目(mù)剩余资(zī)金全部投(tóu)入(rù)轻薄型键盘生产项(xiàng)目的建设，并(bìng)将后(hòu)者的产(chǎn)能(néng)从1600万台(tái)提(tí)升(shēng)至2240万台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺科(kē)技再(zài)融资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿(yì)元用于年(nián)产18万平方米中高端(duān)印(yìn)制电路(lù)板(bǎn)建设项目(mù)。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区(qū)凌波路49号的(de)闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺(yì)科技(jì)再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余(yú)募资（已投入募(mù)资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用于(yú)投入“钠离子电(diàn)池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打水飘、投资效率低下以(yǐ)及建成项(xiàng)目实(shí)际效(xiào)益与预计天(tiān)差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目建设(shè)期仅12个(gè)月，达产年可实现销售(shòu)收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的(de)效(xiào)益(yì)分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平(píng)方米中高端(duān)印制电路板建设项目(mù)建设(shè)期也仅(jǐn)12个月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初的预期相抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年(xiāng)去甚远。

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