财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告(gào)称(chēng)，由11家买方机构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投票通过了上述(shù)决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没(méi)有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出(chū)这个问题的市场(chǎng)参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合(hé)约所依据的(de)参(cān)考债(zhài)券（次级(jí)债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致(zhì)裁(cái)定，并没有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级(jí)债的(de)持有人是相(xiāng)较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没(méi)有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此举(jǔ)也引发了(le)大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投机者(zhě)也(yě)在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期(qī)的作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的(de)买方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的金额通(tōng)常(cháng)等于参(cān)考资产的面值(zhí)减去违约后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委员会，负(fù)责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定(dìng)义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根(gēn)据存(cún)管信托和(hé)清算公(gōng)司（D中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗TCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数(shù)据(jù)并未(wèi)区分优先级债务(wù)和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本(běn)周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最新评估(gū)。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信(xìn)预计将造(zào)成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出(chū)。不过这部分的(de)损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营(yíng)。

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