私(sī)募基金(jīn)运(yùn)作即将迎(yíng)来更全面的新(xīn)一(yī)轮监管。

　　4月28日(rì)，中国证券投资基金业协(xié)会（下(xià)称中基协(xié)）就起草(cǎo)的(de)《私募证券投(tóu)资基金运(yùn)作指引》（下称《运作指引》）向社会公(gōng)开征求意(yì)见。

　　自(zì)2013年6月证券投资基金法将私募证券(quàn)投资(zī)基金纳入统一规范(fàn)，中基协实施登记备案(àn)以来，我国私募证(zhèng)券投资基金行业发展迅速，规(guī)模(mó)不断(duàn)增加。截至2022年年(nián)末，中基协已登(dēng)记私募证券投资基金管(guǎn)理(lǐ)人9000余家，存续私募证券投(tóu)资基金(jīn)9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿元。私募证券投资基金交易策(cè)略逐步多元化(huà)，交(jiāo)易活跃(yuè)，投资(zī)资产(chǎn)覆盖股票、基金、债券(quàn)和场内(nèi)外衍生(shēng)品，已经成(chéng)为资(zī)本市(shì)场重要的(de)机(jī)构(gòu)投资者之一。中基(jī)协结合私募证券投资基金行业实践，坚(jiān)持规范(fàn)发展和问题(tí)导(dǎo)向，起草形成《运作指引(yǐn)》，明确底线要求，针对重点(天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思diǎn)问题予以规(guī)范(fàn)，完善私募证券投资基金运作规(guī)则体系。

　　本次征求意见的(de)《运作指(zhǐ)引》共计(jì)三十二条(tiáo)，对私募证券投资基金募集、投(tóu)资、运作(zuò)管(guǎn)理等(děng)环节提出了(le)规范(fàn)要求。具体来看：

　　募集要求方面，在募集及存续门(mén)槛要求上，明确私募证券投资基金初始募集及存续规模(mó)不得低于1000万元(yuán)。

　　今年2月，中(zhōng)基(jī)协发(fā)布了修订后的《私募投资(zī)基金登记备(bèi)案办法》（下称《备案办法》）及配套指(zhǐ)引，进一步明确(què)了私募(mù)登(dēng)记备案标(biāo)准，其中就提出私(sī)募(mù)证券基(jī)金初始实缴募集(jí)资金规模不低于(yú)1000万元人民币。此次《运(yùn)作指引(yǐn)》的相关(guān)要求与《备案(àn)办法(fǎ)》衔(xián)接。

　　但引发市场(chǎng)热议的(de)是，基金合(hé)同中应当明确约定，除市场波动导致净值变化外(wài)，连(lián)续60个交易日出现基金资产净值低于1000万(wàn)元(yuán)人民(mín)币的(de)，该私募证券投资(zī)基(jī)金(jīn)进入清算流(liú)程。

　　有行业(yè)人士认(rèn)为，《运作指(zhǐ)引》在衔接《备案(àn)办法》募(mù)集规模的(de)基础上，增加了存续要求(qiú)，这(zhè)可以有效(xiào)避(bì)免(miǎn)《备案办法》出台后(hòu)，通(tōng)过(guò)募集资金后再(zài)赎回的(de)方式备(bèi)案的“壳基金”。此外，这也体现行业的“扶强除劣(liè)”趋势(shì)，中小(xiǎo)规模(mó)的私募生存难(nán)度(dù)越(yuè)来越(yuè)大。

　　申赎管(guǎn)理上，为(wèi)加强流动性风险管理，《运作指(zhǐ)引》要求私募(mù)证券投资基金开放申赎频率不得高于每月一次。为引导(dǎo)投资者理性投资、长期投资(zī)，《运作(zuò)指引》明确基金(jīn)合同应当约定投(tóu)资(zī)者(zhě)不(bù)少于6个(gè)月的份额锁定期安排。

　　投资要(yào)求方面(miàn)，在组合投资要求上(shàng)，为(wèi)引导私募证券投资基金管理人提升专业投(tóu)资能力，组合投资、分散风险，要求(qiú)私(sī)募证券投资基金采取资产组合(hé)的(de)方式(shì)进行投资。单只(zhǐ)私募证券投(tóu)资基金投资于同(tóng)一资产的资金，不得(dé)超过该基金净(jìng)资产的25％；同(tóng)一私募(mù)基金管(guǎn)理人管理的全部私募证券投(tóu)资基金(jīn)投(tóu)资于同一资产的资(zī)金，不得(dé)超过该资产的25％。银行活期存款、国债、中央银行(xíng)票(piào)据(jù)、政(zhèng)策性(xìng)金融(róng)债、地方(fāng)政府债券、公(gōng)开募集基金(jīn)等中国证监(jiān)会、协会认可的投资(zī)品种除外。

　　《运作指引》还明(míng)确(què)禁止多层嵌套，要求私募(mù)证券投资基金架构应当清晰、透明，不得(dé)通(tōng)过(guò)设置复杂架构、多层嵌(qiàn)套等(děng)方式规避监管要求。私(sī)募证券投(tóu)资基(jī)金投资(zī)于其他私募证券投(tóu)资基金或者金融机(jī)构发行的资产管理产(chǎn)品的，应当明确(què)约定所投(tóu)资的私(sī)募证券投资(zī)基金或者资产管理产品不再投(tóu)资除(chú)公开募集(jí)基(jī)金以外的(de)其他私募证券投资基金(jīn)或(huò)者资产管理产品。

　　在(zài)场外衍生品投资(zī)要(yào)求上，明确私募基金应当以风险管理(lǐ)、资产配置(zhì)为目标(biāo)开展衍生品交易(yì)，不得将衍生品交易异化为股票、债券等场(chǎng)内标的的杠杆融资工具，不(bù)得(dé)为不适格投资者提供通道服(fú)务，提出(chū)集中(zhōng)度(dù)、杠杆等要求(qiú)。

　　运作管理要求方面，要求私(sī)募证券投资基金管(guǎn)理人建(jiàn)立健全内部制度，遵循(xún)投资者利益优先(xiān)与公平交(jiāo)易原则，防范利益(yì)输送。对量化私募证券投(tóu)资基金(jīn)在交易系统安全、异(yì)常(cháng)交易(yì)监控、内部管理、资(zī)料保存、产品(pǐn)命名(míng)等方面提(tí)出规范要(yào)求。进一步(bù)细(xì)化对私募证券投资基金投资运作(zuò)（如(rú)衍生(shēng)品、境外(wài)资(zī)产等特殊交易）的信息(xī)披露要求(qiú)。

　　同(tóng)时，《运作指引》明(míng)确不同规模私募证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金管理人和私募证(zhèng)券投资基金信息报送工(gōng)作要求。

　　《运作指引》还要(yào)求规模以上私募证券(quàn)投资基金管理人定期开展压力测试、建立(lì)风险准备金制度等。具体来看，同(tóng)一实(shí)际控制(zhì)人控制(zhì)的(de)私募(mù)基金管理人在最近(jìn)一年度末(mò)合计基金管理规模在(zài)20亿元以上的，应当持续建立健(jiàn)全流动(dòng)性风险监(jiān)测、预(yù)警与应(yīng)急(jí)处置、关于(yú)预警线与止损线(xiàn)的(de)风险管理制度，每季度至少进行一次压力(lì)测(cè)试(shì)。私募基金管理人应(yīng)当结合市场(chǎng)状(zhuàng)况和(hé)自身管理能力制定并持续更新流动性风(fēng)险(xiǎn)应急预案，明确预(yù)案触(chù)发情(qíng)景、应急程序(xù)与措施等。

　　《运作(zuò)指引》明(míng)确禁止(zhǐ)通道业务，私募基金管理人应当对投资者资金来(lái)源的合规(guī)性进行审查，不得由投(tóu)资者(zhě)或其指定第三方(fāng)下达投资指(zhǐ)令(lìng)或者自行负责投资运作，不得为(wèi)金融机构、其他私募基金管理人，金融机构资(zī)产管理(lǐ)产品以(yǐ)及其他私募基金提供规避(bì)投资范围(wéi)、杠(gāng)杆(gān)约束、投资者门槛(kǎn)等监管要求(qiú)的通(tōng)道服务。

　　一位(wèi)私募人士向(xiàng)期货日报记者表示，综合来看，私募监(jiān)管的(de)实(shí)际标(biāo)准(zhǔn)在向金融机构管理标准看齐，《运作指引》如果按(àn)目前征求意见(jiàn)稿(gǎo)的水(天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思shuǐ)平(píng)落实，执(zhí)行后会快(kuài)速抹平私募基金相(xiāng)对其他资管(guǎn)产品的灵活度，让资(zī)金方的投(tóu)放(fàng)偏好回到策略表现(xiàn)及管理(lǐ)人的整体运营和服务水平上(shàng)，而非政(zhèng)策监管红(hóng)利(lì)。这将(jiāng)更有利于行业的(de)健康(kāng)发展，回归管理本源(yuán)。

　　不(bù)过，《运作指引》也给予了过渡期安排(pái)。

　　中基协表示，《运作指引》施(shī)行后，新备案的私(sī)募证券投资基(jī)金按照《运作(zuò)指引》要(yào)求执行。同时(shí)为(wèi)减少新老基金(jīn)的(de)套利(lì)空间(jiān)，对存量基金针对不同情况提出(chū)差异化整改要(yào)求(qiú)，并(bìng)对重点条(tiáo)款(kuǎn)的整改(gǎi)给予充(chōng)分过(guò)渡期安排(pái)：

　　对(duì)于违反投资范围要求、开展通道业务、不符合最低存续规模等触(chù)及底线(xiàn)要求的存(cún)量基金(jīn)，《运作指引》施行后不得新增募集规模及投资(zī)者，不(bù)得展期，新增投资活动获得须(xū)符合《运作(zuò)指引》要求(qiú)，合同到(dào)期(qī)后予(yǔ)以清算；

　　对于不(bù)符合《运作指引》中(zhōng)关于投资集中度、嵌(qiàn)套层数、杠杆比例、债(zhài)券及衍(yǎn)生品交(jiāo)易等投资要求的(de)，给予12个(gè)月整改过渡(dù)期(qī)，不强制要求修(xiū)改基金合同；

　　对(duì)于《运作(zuò)指引(yǐn)》实施后存量(liàng)基金新募集的(de)投(tóu)资者要求设置(zhì)不(bù)少于(yú)6个(gè)月(yuè)的(de)份(fèn)额锁定期；

　　对于存量基金发生(shēng)基金合同变更(gèng)的(de)，变(biàn)更(gèng)后内容应当符合《运作(zuò)指引》要求；基金合同存续期限(xiàn)发生(shēng)变化的，应当(dāng)按照(zhào)《运作指引》修改(gǎi)基金合同；

　　对于存量基(jī)金(jīn)中无固定(dìng)存(cún)续期限(xiàn)的私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金，要(yào)求在《运(yùn)作指(zhǐ)引》施行后12个月内，修改(gǎi)基金合同，约(yuē)定明确的基(jī)金(jīn)存续期(qī)，以(yǐ)促(cù)进目前存量永续基金(jīn)限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思