金融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天(tiān)市(shì)值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌(pái)上(shàng)交所后，至(zhì)今(jīn)没(méi)有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮(lún)投(tóu)资者，分(fēn)别(bié)是(shì)有着“华(huá)尔街之狼”之称的(de)私(sī)募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一家致(zhì)力提(tí)供以酱香型为主的(de)次高端白(bái)酒产品的(de)中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白(bái)酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是中国第四大(dà)民营白(bái)酒公司(sī)，以及中国(guó)白(bái)酒行业中(zhōng)提供三种香(xiāng)型(xíng)白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公(gōng)司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利(lì)率超过(guò)90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利(lì)率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期(qī)内，公司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书(shū)解释(shì)称大部分存(cún)货(huò)为基(jī)酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不(bù)少针(zhēn)对其(qí)产销失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴(wú)向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东(dōng)是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他(tā)升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副(fù)主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的(de)帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到(dào)湖南第一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销(xiāo)商(shāng)的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模式，随后，金(jīn)六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时(shí)任男足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇(qí)教练和好运福星(xīng)。深谙营销的(de)吴向东(dōng)找来(lái)米(mǐ)卢担任(rèn)金六(liù)福形象(xiàng)代言人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装(zhuāng)，面(miàn)带微(wēi)笑(xiào)地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的(de)广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下(xià)，金六(liù)福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的(de)操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知(zhī)名白(bái)酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控(kòng)制的金(jīn)东集团旗下(xià)共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码(jí)团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖(mài)白(bái)酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第(dì)108届全(quán)国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为(wèi)知名的盛初(chū)咨询董事长王朝(cháo)成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将(jiāng)长期进(jìn)入销量(liàng)负增长、收入(rù)低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代(dài)，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没(méi)有太(tài)受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没(méi)有看(kàn)到(dào)更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩(jì)会出(chū)现增速放缓(huǎn)和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个(gè)矛盾：一是(shì)产区和供需(xū)的矛盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下(xià)降；二(èr)是名酒企业都在向下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠道重心下(xià)移，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1310002是什么电话啊 10002是哪个学校代码05万吨，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是(s10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码hì)100块(kuài)钱以下(xià)的(de)价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳动(dòng)人(rén)口(kǒu)从农村转移到城(chéng)市后(hòu)，消费习惯变了，导致(zhì)未来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一组各(gè)价格(gé)带(dài)白酒(jiǔ)节前(qián)和(hé)节后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品(pǐn)节(jié)前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第(dì)一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)未来走向何方让我们(men)拭目以待(dài)。

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